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东兴证券:资本实力扩充,享资源协同效应

研究员 : 沈娟   日期: 2016-08-05   机构: 华泰证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
上半年发展迅速,行业排名提升    母公司前6月累计收入16.3亿元,累计净利润7.9亿元,同比下滑近50%,下滑幅度小于行...

上半年发展迅速,行业排名提升
   
母公司前6月累计收入16.3亿元,累计净利润7.9亿元,同比下滑近50%,下滑幅度小于行业平均。盈利能力行业中排名靠前,ROE较高,位于行业第二。分业务板块来看,受市场影响经纪业务、投资收益下滑。但其余板块增长加速,投行业务、经纪业务收入增速领先,排名迅速提升;经纪业务尽管收入下滑但业务排名前移;信用业务也有所增强,排名有所提升。
   
东方资产股东支持力度强,发挥全牌照金融协同效应
   
大股东东方资产将于8月完成改制,启动引入战略投资者。目前东方资产已经完成了全牌照的收购,保险方面已有中华联合保险,银行方面已有大连银行,也设有信托、租赁、评级子公司,转型成为不良资产+银证保多轮驱动的发展模式。作为集团唯一的股权平台,公司将发挥重要的协同作用。目前在ABS、股权上的合作将更加深入,与集团其它子公司形成了客户资源共享,金融资源融合的机制。以此有效的扩大了优质客户规模,增加了客户粘度。公司ABS业务目前以管理费、投资收益为主,未来随着业务逐步成熟有望成为公司新的盈利增长点。同时ABS业务逆周期的特点有望为公司打造全周期产业链,平滑市场下行对公司业务的不利影响。
   
资本实力扩充,打造大投行、大资管、大销售券商
   
7月底拿到证监会批复核准公司非公开发行不超过4亿股新股,募集资金不超过80亿元。得到资金支持后公司的业务将加速开展扩张,再融资顺利完成后资本实力扩充,净资产排名进入前20名。东兴证券业务结构也不断改善,经纪业务占比下降,投行、资管业务占比上升,资管业务以主动管理型为主。得到再融资的批文后,资本实力得到进一步补充,人才队伍进一步扩大、业务结构进一步优化,打造大投行、大资管、大销售综合性券商。
   
线上线下共同发展织增强客户粘度
   
线上引入专门团队推出手机APP、机器人投顾。打造互联网平台2.0版本,不但提供东兴证券产品,也提供东方资产、中华保险等集团子公司产品,加速引流加强客户粘度。在网上业务不断完善的同时也在网下积极布局,2016年初获批开设13家分支机构,还将继续进行分支机构的铺设,将网下与网上业务有机结合起来,进一步提高客户基础、客户粘度。定增完成后将扩充资本实力,降低资金成本,有利于打开资本中介业务空间;同时有利于大幅扩大业务规模,加强经营实力。预计2016-2018年每股收益为0.58元、0.76元、0.89元。维持“买入”评级。
   
风险提示:业务推进不如预期。

转载自: 601198股票 http://601198.h0.cn
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